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    以史为鉴:券商扑街,上车、下车之前先看本文

    写在前面:尽人皆知,大牛市中券商涨的最猛,没上车的想能不能进?获利的纠结?#38382;?#35813;退?3月8日,券商大面积跌停,此时车来了,你敢上吗?以史为鉴,可以知兴替。值此关键时刻,复盘券商在上轮牛市(2014.7-2015.4)中的完整走势,或许能为如何把握当下券商行情提供些参考。

    全文“如果大牛市真的来了”字样全是假设和假定,不是鼓吹当前就是大牛市,不构?#36175;?#36164;建议。同时,过去终究是过去,未来不会是过去的简单复制。

    本文通过证券公司指数(399975.SZ,下称券商指数)来研究整个券商板块在牛市(2014.7-2015.4)中的表现,然后再研究券商股和券商指数基金在牛市中的表现,从中总结大牛市中的上涨过程和节奏。

    全文目录如下:

    1、大牛市中券商指数怎么涨?能涨多少?

    2、大牛市中券商估值水平如何提升?能提升多少?

    3、大牛市中券商业绩如何狂飙?

    4、次新股、特色券商股涨幅排名靠前

    5、买券商指数基金,大牛市收益照样翻倍

    6、券商扑街,车来了,踏空的敢上吗?怎么上?

    一、大牛市中券商指数怎么涨?能涨多少?

    首先,来复盘2014.7-2015.4的那一场牛市。从下图可以看到,整个券商指数上涨过程由两个急速上涨阶段完成,分别历时约5个月(2014.7-2014.12)和2个月(2015.2-2015.4),涨幅分别为192%和37%;中间由一个调整阶段衔接,历时约2个月(2014.12-2015.2),跌幅为13%。

    可以看到,券商指数在第一阶段的涨幅是第二阶段的5倍左右,并且牛尾阶段先于上证指数(下称大盘)见顶,然后高位震荡,直至大盘见顶,然后随其一起快速下坠。不过券商指数是否可以作为大?#35752;?#25968;见顶的先行指标,并不能通过一轮牛市确定。


    来源:Choice


    来源:Choice

    其次,来看看当下,2018年12月28日左右开始,券商指数开始上涨,从趋势上看,也先是温和爬升,然后就是直线拉涨,截止2019年3月6日,历时两个多月,涨幅57%。单?#30475;?#28072;幅来看,如果大牛市真的来了,则该指数在时间和空间上都还有余地。

    二、大牛市中券商估值水平如何提升?能提升多少?

    2014.7-2015.4的那一场牛市中,券商指数的PB先是由2014年6月底的1.63修复至2014年10月底的1.98附近,提升了21.5%,?#31508;?#20013;值为1.86,分位点是0.91;随后向上突破,直线飙升至5.3附近,仅从PB数值来?#25169;悖?#25552;升了200%多。

    2019年初至3月6日,该指数PB值由1.1修复至1.9倍左右(提升了72%),当前中位数1.91,分位数点是0.52,表明估值修复即将告一段落。


    来源:Choice

    如果大牛市真的来了,那么从券商指数PB水平提升来看,目前提升72%和上一轮大牛市提升200%多比起来,还有不小的空间。

    但是期望像上一轮一样飙升至5.3的水平,也有难度,一是上轮是杠杆牛,流动性充沛;二是此次起步为1.1较上次?#20572;?#19988;修复幅度高;三是经过?#25913;?#30340;发展,A股市场更加成熟和理性,估值溢价有限。因此要对券商指数的PB水平有个更加合理的预期值。

    三、大牛市中券商业绩如何狂飙?

    大牛市中券商业绩大幅好转是预期之内的事情,只不过全?#35752;?#19994;绩增速也有特色,并且始终和成交量的水平密切相关(自营业务盈利产生的影响在此不做讨论)。

    从券商单季度业绩环比增速数据来看,期初和期中数据变化不大,但是牛尾的那个季度突然暴增。

    从券商单季度业绩同比增速数据来看,牛市期初的那个季度(营收同比增47%、净利润同比增64%)和牛尾的那个季度(营收同比增521%、净利润同比增632%),同比增速相差达10倍。这些都归因于大牛市中市场成交量的演变规律。


    来源:Choice

    表:券商板块季度业绩增速


    来源:Choice

    东北证券研究结果表明,2014-2015
    年大牛市中,券商股成交金额占全市场比重在第一波行情中达到高点,然后回落,但这种成交?#24613;?#19978;的回落并不影响券商股收益,因为主要是此时其他板块均开始涌入增量的资金。因此当券商股成交?#24613;瘸中?#22238;落时可能预示着牛市已告一段落。


    2019年,春季躁动行情中,券商股在 2
    月份启动大涨,但成交?#24613;?#22312;1月份上涨并不显著,?#20174;?#20986;更多市场资金对于券商板块尚在观望中。但该数据在2月份?#20013;?#19978;升,但还未超过8%。


    近 5 年 A 股市场扩容了很多,券商成交?#24613;?#36798;到上轮牛市的峰值16%很?#35328;?#29616;,但考虑成交?#24613;?#30340;涨幅情况,目前可能还有资金等待进入券商板块。

    3月6日,沪深两市成交额达到11063亿元,其中沪市成交4855亿元,深市成交6208亿元。而上轮大牛市中曾在牛尾阶段突破两万亿(2015年05月26日)。如果大牛市真的来了,沪深两市的成交量还有进一步提高的空间。即使不能大幅提高,维持这样的万亿交易量水平,也能使券商业绩好看许多。

    四、次新、特色券商股涨幅居前,但都至少翻倍

    年初至3月6日,券商股虽已经涨幅惊人,但是和上一轮大牛市比起来,现在的涨幅连?#35805;?#36824;不到。如果大牛市真的来了,券商股将还有空间。

    对于涨幅居前的个股来讲,前十名?#20889;?#26032;股?#23395;?#20102;6席,华林证券?#34892;?#24314;投已经分别涨超300%和200%,特色的券商股如东方财富也?#26041;?#20102;前十。

    ?#34892;?#35777;券这?#33267;?#22836;券商因为市值太大,涨幅暂时落后,但是上轮大牛市走完时,该股涨幅也超过了200%。所有券商股中最差的也涨了119%。

    表:券商股涨幅统计(前15)


    来源:Choice

    五、买券商指数基金,大牛市收益照样翻倍

    2019年一波波?#38454;?#38420;的行情之后,早期建仓并获利丰厚的投?#25910;?#33258;然可以择机而退,众多没有上车的投?#25910;?#33258;然想?#19968;?#20250;。因为“如果大牛市真的来了?#20445;?#21363;使抓住最后一波券商行情,也能喝点鸡汤。

    如果大牛市真的来了,购买券商股可以获利丰厚,对于那些对券商股不?#31169;狻⑾不?#20080;基金的投?#25910;?#26469;讲,买券商指数基金照样可以赚的盆满钵满。

    表:券商指数基金涨幅统计


    来源:Choice

    从统计数据来看,上一轮大牛市中,?#34903;壞笔?#24050;发行的券商类指数基金一个涨了194%,一个涨了166%,和个股比起来也并不逊色。其余几只都是成立时间比较晚,没有完整的牛市表现,不过在2019年的春季躁动行情中,表现优异。

    六、券商扑街,车来了,踏空的敢上吗?怎么上?

    3月8日一大早,华泰证券“看空”?#34892;?#24314;投的研报引爆市场;而此前一天(3月7日),?#34892;?#24314;投的“?#20540;堋?a href="http://quote.eastmoney.com/SH600030.html">?#34892;?#35777;券才发了“看空”中国人保的研报。3月8日券商集体扑街,大面积跌停。有人问:券商的车来了,踏空的敢上吗?

    如果大牛市真的来了,对于要?#19968;?#20250;上车的投?#25910;擼?#35201;考虑好未来的上涨空间和存在的潜在风险,并且严格按照分批建仓的原则,不要满仓买、满仓卖,这样才能进退自如。千万别嫌?#32422;?#20080;的少,将来赚的少。

    行情半路上车的,最应该担心的是被撂在半山腰,如果后面真?#34892;?#24773;,买的再少也能赚不少钱,如果后面没?#34892;?#24773;了,买的再多也不可能赚很多。

    写在最后:

    如果此轮行情最终被证明只是?#21561;?#21644;估值修复,那么这篇文章只能留给遥遥无期的未来牛市作为参考了。因为上轮牛市(2014-2015)券商再多的涨幅,前提也是“在大牛市期间?#20445;?#22914;果没?#20889;?#29275;市,券商也就只?#26032;?#20808;领涨,而没有不断翻倍的惊人涨幅了。

    再次声明:全文“如果大牛市真的来了”字样全是假设和假定,不是鼓吹当前就是大牛市,不构?#36175;?#36164;建议。同时,过去终究是过去,未来不会是过去的简单复制。

    免责声明:养基?#22987;?#25152;发表的所有文章,均来自网络整理,仅供研究和学习使用,其中所涉及的股票或者股票、基金等投?#26102;?#30340;,均不构成任何投资建议,请所有投?#25910;?#38405;读文章时注意。投资有风险,入市务必谨慎!所有内容亦不可用作法律证据!

    @天弘基金 @二鸟说 @沈潜

    发表于 2019-03-11 10:04:58
    支持
    发表于 2019-03-11 10:19:27
    定投才是普通人保值增值的正道
    发表于 2019-03-11 10:59:10
    实?#35762;?#25253; :
    定投才是普通人保值增值的正道
    券商板块的行情过于猛烈了
    作者?#32791;?#30446;前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
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